ניתוח הירידה החדה במחירי האלומיניום הספוט ב- 7 באפריל 2025: מדיניות התעריף האמריקאית מעוררת זעזועים בשוק גלובלי
סקירת אירועים
ב- 7 באפריל 2025, יום המסחר הראשון לאחר חג פסטיבל צ'ינגמינג של סין, שוק האלומיניום העולמי חווה תנודות אלימות. מחיר האלומיניום הספוט של חילופי המטאל הלונדון (LME) צנח 8.2% ביום אחד, ופגע בירידה הגדולה ביותר מאז 2021; חוזה האלומיניום העיקרי של חילופי העתיד של שנחאי (SHFE) צנח ב -6.5% בו זמנית, והציטוט ירד ל -16,800 RMB לטון. הטריגר הישיר של צניחה זו היה הכרזת ממשלת ארה"ב ב -3 באפריל להטיל תעריף עונשי של 25% על מוצרי אלומיניום ואלומיניום מיובאים, המכסים קטגוריות כמו אלומיניום גולמי, יריעות אלומיניום, רצועות ונייר כסף ואלומיניום ממוחזר. המדיניות תיכנס לתוקף החל מה -15 באפריל.
1. רקע וכוונת הצגת מדיניות התעריף בארה"ב
הגנה על תעשיות מקומיות ופירוק אסטרטגי
הסיבה הרשמית של ארה"ב להטיל מכסים הפעם היא "לרסן את עיוות השוק העולמי על ידי יכולת יתר של סין באלומיניום", אך ההיגיון הבסיסי טמון בשיתוף פעולה עם אסטרטגיית החזרת הייצור שלה. בשנת 2025, חוק הפחתת האינפלציה בארה"ב יושם במלואו. הביקוש לאלומיניום ברכבי אנרגיה חדשים, פוטו -וולטאיקה ותעשיות אחרות יעלה, ואילו יכולת הייצור האלקטרוליטית האלקטרוליטית המקומית בארצות הברית מהווה רק 5% מהעולם (2024 נתונים), והיא תלויה מאוד ביבוא. באמצעות מחסומי מכס, ארצות הברית מנסה לכפות על חברות במורד הזרם לרכוש משאבי אלומיניום מקומיים, תוך היחלשות עמדתה הדומיננטית של סין ברשת התעשייה האלומיניום העולמית.
תחרות משאבים תחת טרנספורמציה ירוקה גלובלית
אלומיניום, כחומר ליבה לשינוי קל משקל ואנרגיה (כמות האלומיניום המשמש ברכבים חשמליים היא פי 2-3 מזה של רכבי דלק), הפכה למוקד תחרות משאבים אסטרטגית בין מעצמות מרכזיות. המהלך של ארצות הברית נועד להבטיח את הבטיחות של חומרי הגלם שלה ברשת תעשיית האנרגיה החדשה, ובשילוב עם מערכת "מיקור חוץ של חוף ידידותי" הדומיננטי שלה, היא תדחוף את שרשרת אספקת האלומיניום להטות לעבר בעלי ברית כמו קנדה והמזרח התיכון.
2. תגובת השוק ומנגנון ההולכה
מכירת פאניקה לטווח קצר
מדיניות מכס משפיעה ישירות על ציפיות הסחר הבינלאומיות. כמפיק האלומיניום הגדול בעולם (58% מהייצור בשנת 2024), היצוא של סין לארצות הברית מהווה 15% מכלל היצוא שלה. השוק חושש שמוצרי אלומיניום סיניים יאבדו את השוק האמריקני בגלל מכסים, מה שיוביל לעליית הציפיות לאספקה יתר לטווח הקצר. בשילוב עם שחרור הנזילות המרוכז לאחר חג פסטיבל צ'ינגמינג, הוגברו תנודות מחירים.
העברות ארביטראז 'והעברות מלאי של השוק
הנתונים מראים שמלאי אלומיניום LME זינק על ידי 120,000 טון ביום אחד, שיא של שלוש שנים. הסיבה העיקרית היא שסוחרים העבירו בדחיפות מטילי אלומיניום בדחיפות שתוכננו במקור לייצא לארצות הברית לשוק העתיד למסירה, ואילו חברות במורד הזרם השעו רכישות בגלל אי וודאות עלות, ויצרו לולאת משוב שלילית של "ירידת מחיר מלאי".
תנודות שער החליפין של RMB מגדילות את הלחץ
מושפע מסלידת סיכון, שער החליפין של ה- RMB בחו"ל מול הדולר האמריקני שהופח על ידי 0.8% באותו יום, מה שמדכא עוד יותר את מחיר האלומיניום LME שנקבע בדולרים אמריקאיים. במקביל, רווחי הייצוא של חברות האלומיניום הסיניות הצטמצמו משמעותית בגלל הסחיטה הכפולה של שערי חליפין ותעריפים.
3. השפעה ארוכת טווח: שרשרת האספקה העולמית של האלומיניום מאיצרת את העיצוב מחדש
נוצר דפוס סחר אזורי
מחסומי מכס ארה"ב יאלצו את זרימת הסחר באלומיניום לסטות: משאבי האלומיניום של סין עשויים לפנות יותר לדרום מזרח אסיה, המזרח התיכון ומדינות "חגורה וכביש"; אירופה עשויה להגדיל את יבוא האלומיניום הרוסי (למרות הסיכונים הפוליטיים); והשוק האמריקני נשלט על ידי ספקים מקומיים כמו קנדה וברזיל. חלוקת רווח מחדש של הרשת התעשייתית tariff עלויות עשויה להיות מועברת עד במעלה הזרם והזרם במורד הזרם. יצרני הרכב האמריקניים אמרו כי הם יבקשו לחתום על הסכמי מחיר קבוע לטווח הארוך עם ספקי אלומיניום, בעוד שחברות אלומיניום אלקטרוליטיות סיניות צריכות לגדר סיכונים על ידי הגדלת יחוד הייצוא של מוצרים בעלי ערך גבוה (כמו אלומיניום לחולל).
חששות של תעריף פרימיום ירוק ותעריפי פחמן
מנגנון התאמת גבול הפחמן (CBAM) שהאיחוד האירופי מתכנן ליישם בשנת 2026 עשוי להגדיל עוד יותר את עלויות הייצוא של חברות אלומיניום סיניות (פליטת הפחמן האלומיניום האלקטרוליטי של סין לטון הם פי שלושה מזה של אירופה). מחירי אלומיניום גלובליים עשויים להבדיל לשתי מערכות מחירים: "פחמן גבוה" ו"פחמן נמוך ".
4. תחזית מגמות מחירים עתידיות
לטווח קצר (1-3 חודשים)
לאחר שרגשתי השוק נרגע, מחירי האלומיניום עשויים להתאושש טכנית, אך חוזק הריבאונד כפוף ליישום בפועל של תעריפי ארה"ב. אם חברות סיניות עוקפות תעריפים באמצעות סחר מחדש של ייצוא מחדש (כמו עיבוד דרך מקסיקו ווייטנאם), ניתן להקל על לחץ אספקה מסוים.
טווח בינוני (6-12 חודשים)
קשה לשנות את מגמת הירידה של מרכז המחיר. על פי חישובי המודל של גולדמן זקס, מכסי ארה"ב עשויים להוביל לגידול של 1.2 מיליון טונות של עודף שנתי בשוק האלומיניום העולמי, שווה ערך ל -2% מהצריכה העולמית בשנת 2024. המחירים עשויים לרדת ל -1,800 דולר לטון (כיום כ -2,200 דולר).
לטווח הארוך (2-5 שנים)
ביקוש אנרגיה חדש (במיוחד אלומיניום לאריזת סוללות במצב מוצק וציוד אחסון ותחבורה של מימן) יהפוך למשתנה הליבה. אם קצב צמיחת הביקוש השנתי העולמי נשאר מעל 4% (3.1% בשנת 2024), יחד עם מדיניות החלפת הקיבולת של סין (30% מחיסול הקיבולת האחורי), מחירי האלומיניום צפויים לחזור לערוץ כלפי מעלה לאחר 2027.
מסקנה: הזדמנויות אסטרטגיות בסערה
הצעדה במחירי האלומיניום הפעם אינה רק מיקרוקוסמוס של משחקים גיאו -פוליטיים, אלא גם חושפת את הכאב של איזון המשאבים מחדש במעבר האנרגיה העולמי. עבור חברות סיניות, האצת הפריסה של טכנולוגיית התכת אלומיניום נמוכה-פחמן (כמו אלומיניום של הידרו-כוח, אלומיניום ממוחזר), העמקת שיתוף פעולה עם המדינות החברות ב- RCEP ושיפור התחרותיות של מוצרים יוקרתיים יהפכו למפתח לחציית המחזור. ברמה הבינלאומית, כיצד לבנות מערכת ממשל רב-צדדית של משאבים המובילים בחשבון גם בטיחות וגם יעילות תהיה שאלה חובה לתשובה כדי להימנע מ"מלחמה קרה במשאב ".
